Falta de liderança dificulta negociação em protestos na França
LONDRES – Enquanto as manifestações na França contra o alto custo de vida eram retomadas neste fim de semana, o governo trabalha para tentar conter a crescente turbulência no mercado de títulos da dívida pública.
Na semana passada, os investidores continuaram evitando os títulos da dívida francesa, levando as taxas dos papéis de dez anos a ultrapassar 5% pela primeira vez desde 2002, o que elevou o custo dos empréstimos do governo. O país obteve um pequeno alívio no fim da sexta-feira, 23, depois que a agência de classificação de risco Moody’s manteve a nota de crédito da França em Aa3, evitando por pouco a possibilidade de um pequeno rebaixamento.
Contudo, o Moody’s observou que a perspectiva continua negativa e que a França ainda precisa realizar um “esforço fiscal significativo e sustentado” para estabilizar sua dívida.
As preocupações com as finanças públicas francesas vêm se acumulando há anos, mas a situação se agravou nos últimos meses, à medida que os custos dos empréstimos subiram em todo o mundo. Isso expôs a vulnerabilidade da França nos mercados. A dívida do país cresceu rapidamente nos últimos anos e deverá ultrapassar 120% do tamanho de sua economia no próximo ano.
Manifestação ‘contra o racismo, o fascismo e o imperialismo’ em Orléans Foto: Simon Wohlfarhrt/AFP
Sem um plano governamental iminente para conter o endividamento, a conta de juros da dívida francesa aumentará ainda mais, disputando recursos com as muitas outras necessidades do orçamento do país, desde verbas adicionais para as escolas até o pagamento de aposentadorias de uma população que está envelhecendo.
Várias crises começam a se desenrolar simultaneamente. O impasse político que antecede as eleições presidenciais da próxima primavera europeia está dificultando a aprovação de um orçamento que ao menos reduza modestamente o déficit orçamentário no próximo ano. Além disso, os protestos contra o custo de vida também tornam menos provável a adoção de medidas de ajuste fiscal — na forma de cortes de gastos ou aumentos de impostos. Muitas dessas manifestações terminaram em violência.
“O processo orçamentário de 2027 coincide com alguns dos protestos sociais mais extensos que a França vivenciou em muitos anos”, observou a Moody’s em um comunicado.
A Moody’s manteve a classificação da França na categoria de grau de investimento, ligeiramente acima das notas atribuídas pela Fitch e pela S&P, duas outras grandes agências de classificação de risco, que rebaixaram o país no ano passado. Uma classificação de grau de investimento indica que a agência considera relativamente baixo o risco de um devedor deixar de honrar suas obrigações.
Em um sinal do pessimismo dos mercados, os investidores estão exigindo prêmios muito maiores para emprestar dinheiro à França em comparação com a Alemanha, considerada o ativo mais seguro da Europa. A diferença entre os rendimentos dos títulos franceses e alemães de dez anos é a maior desde 2011, durante o auge da crise da dívida soberana da zona do euro. Essa diferença dobrou em apenas dois meses, um ritmo alarmante.
O desafio para a França é que seus problemas começam a se alimentar mutuamente, com o risco de desencadear uma espiral que acaba confirmando as próprias expectativas negativas.
A economia já estava fraca neste ano, com contração no primeiro trimestre e estagnação no segundo. Espera-se que os protestos e os saques ocorridos neste mês prejudiquem ainda mais o crescimento. E o baixo crescimento econômico está tornando a situação da dívida mais difícil de administrar.
A França está entrando em “um longo período de incerteza” que se estenderá pela primavera e pelo verão do próximo ano, afirmou Charlotte de Montpellier, economista do banco ING. O impasse político pode comprometer a aprovação de um orçamento que reduza o déficit. Sem um novo orçamento, o déficit aumentaria drasticamente, agravando o peso da dívida. “Este é um momento completamente desfavorável”, disse ela.
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A Moody’s afirmou esperar que o atual governo aprove um novo orçamento, mesmo que precise fazê-lo por meio de mecanismos que dispensem uma votação parlamentar convencional. Acrescentou, porém, que o próximo presidente e o próximo governo precisarão reduzir o déficit de maneira mais firme.
Ainda assim, a Moody’s demonstrou ceticismo quanto às perspectivas de mudanças substanciais, em razão das tensões sociais e do baixo crescimento econômico. “Como resultado, o peso da dívida continuará aumentando ao longo do restante da década”, afirmou a agência de classificação de risco.
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