Juros x Inflação: Entenda a relação entre eles
Crédito: Larissa Burchard/Laís Nagayama
CORRESPONDENTE EM NOVA YORK – A decisão unânime do Federal Reserve (Fed) de elevar os juros em 0,25 ponto porcentual nesta quarta-feira, 16, evidencia a preocupação do banco central americano com a pressão inflacionária global, num momento geopolítico crítico, mas com economia doméstica forte. Com as novas projeções macroeconômicas também divulgadas nesta tarde, a comunicação do Fed foi interpretada por economistas como uma indicação de mais uma alta ainda neste ano.
“O Federal Reserve aumentou a taxa em 25 pontos-base (0,25 ponto porcentual) e sinalizou que pode aumentar uma segunda vez antes de uma longa manutenção até 2027”, escreveram os analistas do ING. “Foi a primeira alta dos juros em três anos e muito provavelmente não será a última”, escreveu Gino Olivares, economista-chefe da Azimut Brasil.
‘A inflação está muito alta há muito tempo’, diz o presidente do Fed, Kevin Warsh Foto: Saul Loeb/AFP
Para os analistas da 4Intelligence, o comunicado da decisão adotou tom mais firme do que o de julho. Ao mencionar que o aumento dos juros levará a inflação à meta de forma mais tempestiva, o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) ilustra a urgência com que trabalha para cumprir seu mandato.
O que dizem as projeções macroeconômicas
Para a economista do ASA, Andressa Durão, o “gráfico de pontos indica mais uma alta de 25 pontos-base (0,25 ponto porcentual) ainda este ano, em linha com o consenso, mas apontou para uma trajetória da taxa de juros mais elevada que o esperado ao longo do horizonte”. “As projeções de PIB e inflação foram revisadas para cima e as de desemprego para baixo, completando o quadro hawkish (duro)”, escreveu Durão, que não esperava e foi surpreendida com essas revisões.
Sobre o sumário das projeções, a equipe da 4Intelligence mapeou que “diminuiu a dispersão entre os diretores para o cenário da taxa básica de juros”. Segundo a consultoria e também segundo o Goldman Sachs, 12 diretores esperam mais uma alta neste ano. “Para o final de 2027, 8 diretores esperam uma taxa de juros compatível com mais uma alta, seguida de manutenção”, escreveu a 4Intelligence.
Em quais questões os analistas divergem?
A possibilidade de um total de dois aumentos na taxa de juros, como sinaliza o sumário de projeções macroeconômicas, divide os economistas. Os analistas do ING escreveram que permanecem “um pouco mais otimistas em relação ao cenário de inflação”.
A consultoria Stifel discorda. Em relatório, argumenta que, com ganhos de preços de dois dígitos em quase todas as principais categorias de despesas nos últimos cinco anos, com o recente aumento dos preços da energia, será necessária uma convicção sólida e mais do que dois aumentos de taxa para garantir o cumprimento da meta de 2%.
O economista-chefe para América do Norte da Capital Economics, Stephen Brown, vai na mesma linha. Ele entende que o gráfico de pontos demonstra que o Fed ficará satisfeito com um total de apenas dois aumentos da taxa de juros, mas que subestimam o que está por vir. “Os dirigentes estão subestimando o potencial de queda da taxa de desemprego. Por conta disso, projetamos um terceiro aumento em 2027”, escreveu Brown.
Condições monetárias eram restritivas?
Em entrevista coletiva à imprensa, o presidente do Fed, Kevin Warsh, deixou claro o entendimento do Fomc sobre a força da economia americana e que “a inflação está muito alta há muito tempo”. Ele pontuou que, apesar da crise geopolítica, o desempenho segue muito bom. Diante dessa resiliência a choques e incerteza, ele afirmou que os membros do comitê compartilharam uma visão otimista para a atividade econômica e enxergam “potencial para um desempenho ainda melhor”.
“Como disse no simpósio de Jackson Hole, seria difícil descrever as condições financeiras amplas como restritivas”, disse Warsh, referindo-se ao simpósio sobre política monetária no vale de Jackson Hole.
Warsh também deixou clara a preocupação do Fomc com a dispersão inflacionária e com as projeções do mercado. Disse que o BC trabalha para que as expectativas de mercado fiquem ancoradas e para que quaisquer alterações nos preços resultantes da guerra no Oriente Médio não se generalizem.
Alta esperada, mas sem o consenso
O aumento anunciado nesta quarta-feira era amplamente esperado pelo mercado financeiro. Nos últimos dias, os juros dos Treasuries precificavam uma chance inequívoca de aumento, com o rendimento da T-Note de 10 anos voltando a superar o patamar dos 5% e alcançando o maior nível desde 2007. Economistas ouvidos pelo Estadão/Broadcast afirmaram, inclusive, que, diante dos preços de mercado, o Fomc não tinha alternativa que não aumentar as taxas.
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O que não era 100% esperado é que a decisão viria por unanimidade. O placar de 12 a 0 pela alta surpreendeu economistas que previam entre um ou dois votos dissidentes. Um deles seria do dirigente Christopher Waller, que vinha declarando simpatia a um processo desinflacionário que via em curso.
A ata da reunião desta quarta-feira será divulgada no dia 7 de outubro. A próxima reunião do Fomc está marcada para os dias 27 e 28 de outubro.